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易行长此次讲话使得“降息”成为19年货币政策备选项的概率在进一步增大。我们认为，在当前我国资本账户管理、人民币汇率定价机制下，中国货币政策具备一定的独立性，央行的政策操作将以中国经济为主，中美货币政策会脱钩（降准是第一个表现）。因此，随着我国经济下行压力加大，央行降息（非对称降基准利率）只是迟早的事情，我们预计今年年底、明年年初概率较大——中美经济周期出现较为明显的差异，从而使得两国货币政策迟早要脱钩。

在行业中，职务腐败分子与部分供应商形成了互相保护的“避风港”：已经调查暴露问题了，但供应商宁可失去企业后续的订单，也不愿意协助打击贪腐，反而将被辞退的涉贪腐人员推荐给其他企业继续进行利益输送。职务腐败问题可以对整个产业链产生多大影响？从原材料采购、加工半成品到最后成为企业可用的零件，即使每一环节的腐败使得采购成本只上升5%~10%，经过三层产业链到达企业时，成本在无形中增加了16%~33%，令人触目惊心。在国家不断通过减税降费来优化营商环境的大背景下，因职务腐败造成的企业巨额隐形成本，成为了中国科技制造业甚至整个中国创新越来越必须正视的巨大阻碍。而与此对应的是，只有少数非常成熟的公司，经过长期锻炼和多次管理迭代，才能把职务腐败限制在一个比较小的范围内；大部分公司仍然在实现这一目标的路上克服重重挑战不断摸索。

目前，我国在金融监管上已经作出了重大调整，由“一行三会”调整为“一行两会”，明确并强化了宏观审慎管理。在跨境资本流动方面，完善了跨境资本流动监测、预警和响应机制，丰富跨境资本流动宏观审慎管理的政策工具箱，以公开、透明和市场化的方式逆周期调节外汇市场顺周期波动。尤其是在FT账户改革试点上，积极创造条件推进可自由兑换，应当说条件逐步具备。

另外，会议强调，“要完善金融支持科技创新的政策措施，优化科技创新融资方式，改善配套政策环境。要坚持市场化、法治化原则，发挥好各类产业投资基金、创业投资基金的带动作用，更好满足科创企业融资需求。要加强金融基础设施统筹监管与建设规划，推动各类金融基础设施互联互通，确保安全高效。”

6亿收购款症结文化长城并不是个例。一轮并购重组热潮之后，上市公司实控人与并购标的原股东之间的分歧越来越多，不乏对簿公堂。在A股市场，创新医疗（002173.SZ）9.3亿并购也陷入“后遗症”，最近沸沸扬扬。对其来说，“人生若只如初见”的遗憾，或许该改成“标的若只如初见”的哀叹。

另一个需要关注的是严牌股份的高存货，报告期各期末，严牌股份的存货账面价值分别为8312.20万元、7704.35万元、9070.19万元和10118.69万元，占总资产比例分别为35.64%、26.63%、22.08%和18.88%。严牌股份存货账面价值随着公司业务规模的扩大呈增加趋势。2016年至2018年，公司存货周转率为1.96、2.26和2.73，呈不断上升趋势。但其仍存在因宏观环境、行业政策和市场需求发生不利变化，导致公司存货周转能力下降，使存货发生滞销、甚至减值，从而对公司的经营成果和现金流量产生不利影响的风险。